【大盘简述】

        今日两市股指低开后，呈现低位震荡态势，创业板、传媒板块领跌，大部分板块处于弱势休整状态，随后，在银行股集体崛起护盘下，沪指翻红，但是好景不长，权重股的拉升力量不足，且没有得到市场主流做多力量的认可，随着权重股的冲高回落，中小盘股也急速杀跌。午后，煤炭、地产、中小板块个股跌幅扩大，两市再度陷入弱势震荡整理格局中，沪指成交量创出2008年12月31日以来新低。截至收盘，沪指报2535.28点，跌17.54点，跌幅0.69%；深成指报10012.05点，跌92.78点，跌幅0.92%。

【盘中观察】

        从盘面上看，今日两市个股呈现普跌，涨跌比约2:9，涨停个股只有5家。板块方面，飞机制造、钢铁、金融等板块表现比较抗跌；地域板块中的新疆、西藏也相对活跃；而传媒娱乐、物联网、智能电网、计算机等中小板个股跌幅居前，领跌两市。

【资金压力】

        A股市场资金面再受考验。1、本周将恢复较快的新股发行节奏，将有7只新股进行网上申购，虽然发行数量较上周有所增加，但拟融资规模减少13%；2、本周限售股解禁规模出现大幅增长，636.74亿元的解禁市值为近五周最高；3、姚刚：上海国际板推出工作已有很大进展，境外企业在A股发行上市已经逐步成熟；4、农行融资额有望超工行，望募集230亿美元，冲击IPO纪录等等都显示了A股市场的资金面日益紧张。

【估值分析】

        在汇改超预期推出的情况下，上周市场走出了先扬后抑的格局，大盘股略有表现。目前地方融资平台清理力度加大、资金面紧张，房地产仍然存在不确定性，我们认为市场还将延续前期的震荡整理格局。值得注意的是，市场估值分化非常明显，大盘蓝筹股估值处于历史低点附近，风险并不大，但中小盘股估值仍然居高不下。

        大盘股与小盘股的估值差异越来越大，处于历史最高水平。目前小盘股的PE（TTM）与大盘股之比为4倍，而历史最低值只有1.7倍。如此高的估值差异，虽然包含一定的资金供应不足和新兴产业高成长预期等合理性因素，但也意味着小盘股的风险积聚已较高，如果后续业绩不能跟上，则小盘股就会面临风险释放和公司分化。因此，估值较高、没有业绩支撑的中小盘股积聚了较大风险，建议投资者应对其继续保持谨慎。

【操作策略】

        目前上证指数距前期低点2481仅有50点的差距，若大盘打穿前期低点的止损盘涌出的话，对股指的杀伤力会较大。因此，投资者目前仍宜以轻仓为主，不必急于入场。