题为"房价合理回落是大势所趋"的文章并预计,"房地产调控的效果还将进一步显现,会有更多新盘顺应市场趋势,理性定价,以较低价格入市."至于房价下行的趋势能否确立,则将在9-10月间见分晓.

文章表示,当前房地产调控已到关键时期,必须继续坚持调控不动摇,并根据形势变化及时进行政策微调.此外,还需监督各地抓紧落实现有政策.

"从目前房地产市场的形势看,房价仍然处于历史高位,远高于普通购房者的购买力,"文章并称,这是阻碍成交量回升的最主要因素.

今年4月出台的新一轮房地产调控措施,有效打击了投机性购房需求,加上普通购房者转而选择观望,楼市成交量迅速下降.但房价仍"岿然不动",7月份70个大中城市房价与6月持平,并没有延续前两月环比下降的势头.

文章指出,从宏观环境看,国民经济继续保持回升向好势头,房地产调控对经济的影响有限.而近期各大银行的房价下跌压力测试结果也比较乐观,减轻了政府继续进行楼市调控时的压力.

点评：近期各地纷纷出现地产价格和成交量回暖，由此投资者猜测这会引发新一轮的地产调控。从现在风向来看，当前的房价上涨还可以理解为旺季的正常现象。投资者需要关注的是，九月份和十月份随着新盘推出量的增加以及旺季的逐步过去，房价是否能如期回落。笔者认为在旺季之时大打保障房的雷声是一大控制房价的策略，新的更严厉的政策最有可能出现在旺季末期房价未能出现下降之势的时候。再者，关注到这几个月的货币数据，感觉这两个月是货币数量的低点，照这样的话，新的地产打压政策至少在货币数量重新增长的时候才会推。

为何最近谈地产的问题？前期讲到国际形势上中国占优，若非国内自行调整，那么大盘的环境还是好的。对于大盘来说，最有可能引发调整的是房地产政策变化，因此判断地产政策何时变化，可以说就能较为准确的预见转势下跌的时间点。

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本轮房地产市场调整的持续时间会较长，因为2009年楼市调整迅速被大规模信贷投放拉起，而2010年和2011年不太可能再出现类似2009年那般规模的信贷投放。

　　“当前，保障性住房建设正从政策动员层面逐步进入到落实执行层面。”国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松说，“保障性住房大规模建设的影响主要体现为对房地产开发投资和GDP的影响，以及对商品房的影响。”

　　将在经济平稳回落期发挥积极的对冲作用

　　“据测算，4700多亿元的保障性住房投资将使2010年房地产开发投资增加约18%，考虑到房地产投资在GDP中占比的历史水平和构成，今年保障性住房投资对GDP的拉动作用约为1.3%左右。”巴曙松说，如果进一步考虑房地产行业对上、下游钢铁、水泥等行业的拉动作用，保障性住房对GDP的贡献将更大。从这个角度看，保障性住房投资将在2010年下半年及2011年这一中国经济平稳回落时期发挥积极的对冲作用，也是避免宏观经济出现大幅回落的重要动力之一。

　　巴曙松认为，这一轮房地产市场调整的时间会比2007年—2010年那一轮周期中的调整阶段要长，这是因为2009年房地产市场的调整迅速被大规模的信贷投放拉起，而2010年和2011年不太可能再出现类似2009年那般规模的信贷投放。“房地产市场调整持续时间较长，对宏观经济的负面拖累作用可能会比预期的大。因此对保障性住房建设应当高度关注，至少在房地产市场的调整阶段应当保持适当加速的态势。”

　　同样值得关注的是，如果房地产市场在2010年四季度及2011年的大部分时间处于调整状态，那么可能会使房地产新开工面积在较长时期内保持较低水平，将来当房地产行业景气恢复时，房地产供应就会显著减少，供求缺口增大，从而加大价格上涨压力。“此时如果有较为充足的保障性住房供应，就可以部分平衡这种供求缺口，对冲房地产市场长期存在的供求波动。”巴曙松说。

　　对商品房需求的冲击有限

　　巴曙松表示，从住宅需求结构看，保障性住房对商品房需求的冲击有限。随着保障性住房建设的逐步推进，未来将不断形成“市场归市场、保障归保障”的多层次住房供应体系。“由于保障性住房针对的是中低收入家庭，面向中高收入家庭的商品房市场将保持相对独立的发展路径，多样化、差异化发展的空间更大。”巴曙松说。

从土地供给看，保障性住房大规模建设对商品房市场的冲击将主要体现在对商品住宅供地的挤压上。巴曙松分析，如果未来土地供给总量既定，那么保障性住房用地的增加意味着商品房、尤其是中高档商品房供地将受到影响。如果土地供给总量增加，或者保持2010年的土地供给结构，那么这种影响将不会十分明显。

简评：这段时间管理层在多个层面的讲话当中都在强调下半年宏观政策要平稳过度，这是一个很大的前提。对于房地产来说，近期多个城市再度出现价升量升的走势，简单从价量的变化来看这是与调控相背离的。但是，我们认为造成这一现象的原因有两个，一是旺季到来之前，购房者为了躲避旺季的价格上涨而提前购买，反而使得旺季提前；另一方面，9月份历来是购房旺季。就此来看，短期适度的上涨还在可接受范围内，但房价无法正常回落，进一步的调控措施亦有可能出台。在“政策平稳过度”的基调之下，力推保障房与打击房价投机的政策有呈现互补推出的可能，在准备下一阶段行情的过程中投资者不妨留意这方面政策基调变化带动下的投资方向变化。

以上评述只是开始准备下一阶段行情而已，这一阶段的行情在前期博客中以及罗嗦很多，因此各位不必太多疑虑。今日关注保障房受益个股：

在周末举行的美联储年会上，美联储主席伯南克说，如果经济前景显著恶化，美联储将通过实施"非常规"货币政策推动经济持续复苏。伯南克表示，未来美联储实施进一步货币扩张政策可能通过以下几种途径：启动新的长期债券购买计划、调整美联储在利率政策上的措辞以及下调商业银行在美联储的超额准备金利率等。

伯南克的这段话对于判断未来市场的风向有重要作用。仔细分析来看，美联储的这一表态其实隐藏着三个对中国比较有利的因素：1.美元的宽松以及欧洲经济复苏的超预期可能带来欧元兑美元升值，欧元吸引力的提升将会有助于欧洲经济的持续好转，中国对欧洲的出口有望持续向好。2.美联储维持宽松的货币政策也为中国保持现有的宽松货币政策提供了很好的基础。3.从货币政策的导向性来思考当前的房地产调控走向，更严厉的政策出台将会导致货币紧缩，这点相对不利，因此近期出台更严厉措施的可能性不大，但由于节点比较敏感，因此会成为空方的传闻集散地，谨防！

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为什么重点关注这则消息?房地产调控是现在市场最为关心的问题，调控政策如何走向将关系到行情的方向。从这则消息，我们可以深入地看到两点：1。保持现有政策稳定，落实现有政策是下半年调控的主旨。“保持”和“落实”是两个需要重点理解的词汇，意味着出台新政策的可能性缩小。2。加大保障房建设和加大土地供应是下半年工作的重点。这两项工作的核心内涵在于增加房地产和土地的供应。增加保障房的供应对于房地产商的意义在于“薄利多销”，而增加土地供应的作用则在于减少开发商房屋建设的成本。因此，房价下半年的下跌是可以预料的，但是房价的下跌并不一定会带来房地产公司收益的减少，也并不一定直接导致房地产行业过快滑落。从深入分析来看，此方表态对股市来说是深远的利好！

另外，本周末欧美央行行长将会聚会讨论后危机时代的经济政策问题，在国债问题的压力之下，预计美联储有望宣布继续使用宽松的货币政策以防止经济二次探底。一旦货币政策持续宽松，股市便有得玩，因此目前的投资不宜将眼光放得太短，对于行情不宜看得太短。

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今天的下跌主要由三大因素造成：

1．  国家发改委财政金融司司长徐林24日表示，我国计划实施一系列税收体制改革，其中包括推进房产税改革；他指出，一直在对房产税进行研究，它的开征可以为地方政府带来一个稳定的主体税种。

2．  继深交所上周发文警示内幕交易行为后，上交所２４日又发文表示将采取七项措施严打内幕交易。而不久前，由证监会牵头，监察部、公安部、法制办、国资委等多部门已着手调研内幕交易综合防控体系建设。

3．  央行周四将再度发行三年期票据。

第二和第三点基本上可以确定是短线风险释放，对中长期影响基本可以忽略不计。关键是第一点，市场担心国家将再度出台调控房地产的措施，房产税是市场担心的主要问题。但是，消息本身有一些漏洞可以挖掘，首先并不涉及到房地产税推出的具体时间表，其次讲话属于非正式场合，由此来看敲山震虎的试探性作用更大一些。对于此消息，预计后期的发展应当走向澄清---房产税推出仍无时间表，或类似某专家出来推说房地产税在其后某年才能推出的类似言论。一旦澄清，会带动地产的阶段走势。

从宏观面来说，即使宏观调控方向微调，其基础也必是建立在尽力确保经济增长之上的，因此从中线来把握大盘更划算。

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