周二市场深强沪弱。在中小板指数的带领下，深成指低开之后，多空双方围绕昨日收盘价展开持续的拉锯，午后多方力量终于胜出，带领深成指始终在昨日收盘价位之上运行，并最终收阳。反观沪指走势则大相径庭，上证指数低开之后数次探底，虽然尾盘有所拉升但最终无力回天。所幸的是，在8月最后一个交易日，沪指奋力保住了月线红盘。

就目前来看，虽然A股整体估值不高，但市场内分化严重。最近这轮反弹虽然一开始以估值修复为名，但到后期彻底演变成概念股炒作为主。权重股因为缺乏基本面支撑，估值在低位徘徊，而概念股估值却不断升高。

根据平安证券的统计，目前电子元器件、农林牧渔、餐饮旅游和信息服务板块市盈率超过50倍。这些板块分别涵盖了物联网、3G、通胀和网络等概念。目前市场之所以还不算十分弱势，就是因为这些概念股在活跃，但概念股估值高企，万一泡沫破灭，市场存在下行风险。

另外值得注意的是，无论是和中小板公司相比，还是和沪深两地主板公司相比，创业板开闸以来所宣称的高成长优势已经不再明显甚至不存在，截至8月27日收盘，创业板整体市盈率在65倍左右，而中小板和沪深300成分股的市盈率分别约为44倍和16倍。和动辄过百、平均约35元以上的股价相比，今年上半年不少创业板公司的每股收益却少得可怜，每股收益低于1毛的有10家之多，其中国联水产上半年的业绩甚至为亏损；而有一半的公司（55家）的每股收益分布在0.1-0.3元之间。

另外，最近美国公布的一系列经济数据表明，美国经济增长放缓的迹象越来越明显。美国经济如果再陷泥潭，中国很难独善其身。2008年的经历已经充分证明了在全球经济一体化的今天，新兴市场不可能摆脱发达国家的影响。另外，美股的下挫也将对A股产生心理层面的打击。

值得关注的是，美国本周将要公布的一系列关键经济数据。定于本周三发布的供应管理学会指数将表明，美国制造商是否仍在扩大产出。定于本周五发布的非农就业人数数据预计将显示失业率的持续上升，这可能会促使美联储出台进一步的定量宽松措施。它可能会购买数以十亿美元计的长期资产（如国债）以求刺激经济。

预计欧洲央行于本周四集会时将维持非常宽松的货币政策。它可能会继续向银行发放它们要求的所有短期资金，直到今年年底。此前，美联储主席伯南克曾表示，如果经济前景“显著”恶化，美联储将放松货币政策。这些数据的公布可能会决定美联储的下一步行动。鉴于A股与美股联动性正在加强，美国经济数据值得投资者关注。

周一是8月倒数第二个交易日，早盘市场在经过半个小时蓄势之后，指数持续上扬，气势如虹。就技术上来看，日K线连续穿越5日、10日和30日三大均线，携量上涨，同时MACD也有抬头的迹象，短线有望反弹。不过今日指数跳空高开所形成的缺口，则需要投资者予以额外关注。

就基本面来看，我国经济复苏仍保持良好的势头。新华社援引主任张平向全国人大常委会所作报告称，下半年要努力夺取农业丰收，着力扩大居民消费，保持内需稳定增长，加强通胀预期管理，下更大力气抓好节能减排，加快推进结构调整，大力提高对外开放水平。

同时,要继续实施好促进家电、汽车、节能产品消费的政策措施，发展网络购物和信用消费，积极扩大旅游、文化和健身等消费需求，加大城乡流通网络和服务设施建设力度。

张平还表示，国家将抓紧出台鼓励引导民间投资健康发展的配套实施细则，引导民间资本更多地投向国家鼓励的产业，促进投资合理增长。他强调，国家将继续运用储备投放、区域调运和进出口调节等多种手段，加强对重要农产品市场的调控，积极推进新能源，促进三网融合、新能源汽车、重大新药创制等领域工作。

此外，下半年国家将深入实施重点产业调整振兴规划，引导企业积极开展资源整合、兼并重组和技术改造，抓紧研究促进服务业特别是生产性服务业发展的税收、价格等扶持政策，继续改善中小企业发展环境，着力推进解决小企业融资难问题。

就目前来看，困扰市场的最大因素当属通胀预期：猪肉价格回升还没释放完毕，鸡蛋价格又一举冲破08年以来的高点。中国食品价格在8月份的涨势仍然迅猛，CPI同比增幅有望再创年内新高，这将击碎前期市场对CPI将在8月回落的美好愿景。

发改委主任张平也表示，下半年输入型通胀压力仍然存在，要灵活运用多种货币政策工具，保持货币信贷适度增长，降低社会通胀预期。目前部分大中城市房地产价格仍然较高，调控房地产市场仍然繁重，将稳定房地产调控政策，进一步落实遏制部分住房价格过快上涨的措施，坚决抑制投资投机性购房需求。张平称，“下半年一些农产品价格仍会高位运行，输入型通胀压力仍然存在。而游资炒作和各方面对于价格变动比较敏感，也会放大市场对于价格上涨的预期。”

同时，我们在在2010年还看到劳动力收入上升等诸多能够抬高通胀趋势的因素出现。不过，我们认为这些因素多是推动长周期通胀水平上升的因素，而非短周期因素，短周期因素主要是货币增长波动、外需变化造成的，而我们观察到的货币增长波动已经于2季度显着下滑，出口在4季度下滑几乎成为确定性事件，因此，短周期CPI同比增幅随总需求的回落而回落是可以期待的。

一般而言，股市和油价的关联度非常低，自从1983年石油开始在纽约商品交易所进行买卖以来，油市与股市之间的平均关联度不足0.1%。这是因为他们的基础不同，支撑股价的是公司利润，而油价则通常是供求关系的产物。也正是因为油价和股市的关联度通常较低，很多投资者会将大宗商品加入到其股票和债券投资组合中，以实现投资的多元化，并弱化他们手里其他投资品种的波动性。

不过在近期，能源贸易商和大宗商品投资人都在关注一个不同寻常的市场新现象──油价与股市之间持久的高度相关性。相比库存水平和供需形势，如今股市对原油价格的影响更大。随着油价和股指之间的相关性飙至70%左右，达到34%这一2008年以来平均水平的一倍，二者之间的这种亦步亦趋的关系可谓达到了登峰造极的地步。

本次金融危机爆发后油价和股市开始并肩而行，当时全球所有市场都在经受同样经济环境的困扰。很多投资者都曾预计，油价和股市的同步只是一个转瞬即逝的现象，但是，这种同步现象不仅从此驻留下来，最近还大有愈演愈烈之势——当前油价和股市都在横向盘整。

我们假设这一关系仍将在近期得以维持，因而可以从油价来推断股市运行。

美国数据显示，油市单纯投机仓位超过商业对冲需求仓位的数量约相当于2008年8月时的一半，为2007年10月来最低水平。我们认为，银行、基金和其他多元投资者将大量资金撤离油市的原因在于，原油价格在长达近一年的时间里，也未能有效突破70-80美元的交易区间。

当油价陷于每桶70-80美元之间时，可能会限制交易机会，不过价差交易商像往常一样，忙于利用时间差和品质差异下赌注。这可能促使更多的商业性交易商从统一价格交易转向了价差交易，而目前最受欢迎的一种价差是北海布兰特原油两个近月合约之间的价差，现在是10月与11月合约，据此判断，或许在四季度前期股市也会随量能而联动向上。

就技术面来看，短期MACD目前颇为平坦，并未透露相当多的讯息。就中线来看，抛物转向线已然有所转向，但MACD尚未交叉，无法确认中期趋势的转变。

本周结束之后，八月的震荡格局已成定局，就周线图的阴阳交错进一步印证了这一格局。目前八月还剩下周最后两个交易日，如不出意外，震荡格局的大势很难改变，而在这种震荡格局之下，八月月线能否收阳成为了唯一的悬念，而量能的萎缩却为其带来了一丝阴影。

量能的萎缩一方面说明了投资者信心有所下降，而另一方面也说明了流动性的不足。就目前来看，内部流动性紧缩的局面短线难以改变，因此外部流动性的引入就非常关键。在这种情况下，政府承诺将采取一系列新的举措，包括鼓励外资企业成为中国上市公司的战略投资者以及增加从中国资本市场的筹资等，以改善国内被普遍认为持续恶化的外商投资环境。

    国务院在周四的一份通知中宣布了上述措施，显示中国政府对有关中国外商投资环境恶化的指责愈加担忧。此前部分外资企业曾抱怨称，中国国内政策公开偏袒国内企业，不利于海外企业的公平竞争；目前中国经济增速放缓，需要新的增长动力。

    国务院在这份通知中称，为促进外商投资，将鼓励国内上市公司引入海外战略投资者。国务院还表示，欢迎海外公司参与国内企业的改组改造计划。通知还称，将支持符合条件的外商投资企业在国内市场公开发行股票和债券，以拓宽融资渠道。但公告没有就此作详细说明。

    此外国务院还表示，将采取一系列措施鼓励海外投资者和企业同国内企业进行技术和研发合作，参与中国高新技术产业以及新能源项目建设。通知还称，符合特定条件的外资研发项目确需进口的科技开发用品还可以免征相关税收。

    可以看出，我国对吸引外商投资的重点做了安排。政府希望获得高质量、能够产生高附加值的外商投资，而非照单全收。我国吸引外商投资的主要目的是获取外资企业的技术和管理知识，而非吸引资金，因为资本雄厚的国内企业已经能够提供所需资金。

    而且我国目前的投资环境与10年前有所不同。当时任何类型的外商投资都可获准进入。但目前中国开放的领域仅限于特定行业，在微观层面则变得越来越挑剔。但是国务院这份公告并没有在遭到外资企业指责最多的知识产权保护方面提供新的措施。

    今年7月份，陪同德国总理默克尔访华的西门子公司以及巴斯夫公司高层管理人士曾直接向国家总理温家宝抱怨称，为进入中国巨大的国内市场，外资企业不得不转让技术作为交换，并呼吁中国改善投资环境。

    今年第二季度中国经济增长10.3%，较第一季度11.9%的增速有所放缓。周二发布的数据显示，7月份外商直接投资增速也大幅放缓；但经济学家们对单月的波动反应平淡，他们表示，尽管全球经济复苏步伐放缓，但有着巨大国内市场的中国仍将是很受欢迎的投资目的地。

周四上证指数围绕2600点持续震荡，多空双方往复拉锯，虽然今日收涨个股数多于收跌个股数，但在数条均线的压力之下，沪指最终收阴，而量能也随之萎缩，对比近期来看，量能的剧烈波动，显示了投资者心态目前极不稳定，对未来市场的看法分歧加大。

不过不久前花旗发表研究报告称，全球经济将要进入新的低息周期且增长缓慢，对中国股市有利。报告称，中国将在较长时间内维持利率在历史低位，而弱美元传统上对新兴市场股票有利，加上更多追求较高回报的资金流入，将对中国股市产生正面作用。

花旗相信，中国的收紧政策已经见底，实质利率普遍低企暗示买点的机会。由于已发展国家没有双底衰退的风险，市场向下调整空间有限。因中国将在较长时间内将保持低息环境，花旗将房地产和资源行业的投资评级由“减持”上调至“中性”，同时对银行业持谨慎看法，因短期而言，欠缺支持股价上升因素。

就政策面来看，全国人大财政经济委员会认为，中国经济粗放型发展方式难以维继，加快转变经济发展方式刻不容缓，建议“十二五”(2011-2015年)时期经济社会发展要以转变经济发展方式、调整经济结构为主线。

新华社周二报导称，全国人大常委会首次围绕编制“十二五”规划纲要开展了专题调研活动。全国人大财经委在其国民收入分配问题专题调研报告中并建议，尽快制定出台收入分配体制改革方案，逐步提高居民收入在国民收入分配中的比重和劳动报酬在初次分配中的比重，逐步形成中等收入者占多数的分配格局。

调研报告还提出了调整收入分配结构、整顿收入分配秩序、健全社会保障体系、强化税收调节等方面的具体建议。

关于社会保障工作，调研报告提出，力争“十二五”期末形成统筹城乡的社会保障制度体系，同时建议继续提高社会保障支出比重、将国有资本经营预算主要部分用于补充社保资金来源、以城镇企业职工基本养老保险为突破口推进基础养老金部分全国统筹等。

里昂在“ The Future of Asia is Domestic”（亚洲的未来在于内需）中估计，到2015年亚洲年收入3000美元以上的人口将由目前的5.7亿增至9.45亿，其中2/3来自中国，即单单中国便可增加2.6亿中等收入人士。我们认为在此过程中，未来投资的三大方向为：第一，经济结构转型下的受惠机构。第二，中产阶级涌现下的受惠行业。第三，农民大量流失后对农产品价格刺激所带来的商机。