周四上证指数围绕着前一个交易日的收盘点位上下震荡了整个早盘之后，下午开始放量上扬。相比之下，中小板综指却没有出现前期强势，今日收盘微张0.02%，勉强保住红盘。不过中小板指从7月2日反弹以来，已经上涨24.06%。如果按照一年内上涨20%即算牛市，中小盘股票已经形成了局部性的牛市。

事实上，7月2日A股上涨，机构多将其定义为“反弹”，至今未有买方或卖方的研究报告直呼市场已经转换为牛市。但至少我们可称中小板指为牛市：8月以来创业板指数上涨6.02%、中证500上涨6.35%、中小板指数上涨8.26%。尤其是中小板综指8月18日收盘于6400.19点，接近历史最高点。中小板综指从7月2日反弹以来，已经上涨24.06%。如果按照一年内上涨20%即算牛市，中小盘股票已经形成了局部性的牛市。

从行业来看，大盘股集中的行业8月份也显出疲态。8月以来，wind大盘股集中的银行指数下跌3.07%、房地产指数上涨2.27%、钢铁指数上涨0.46%；而中小盘股票集中的新能源指数上涨6.58%、生物医药指数上涨9.62%。

数据统计显示，剔除2007年10月16日上市和期间停止交易阶段个股，1483家有可比性的个股中，有604家公司8月17日复权收盘价已经高过6124点时的股价，占沪深两市A股总数的40.73%。从行业看，主要集中在医药生物、电子元器件、机械设备、交运设备、信息设备等行业，都是中小盘股票相对集中的行业。

不过从总体上来看，自8月以来，市场出现明显分化，大盘股止步不前。以金融股为代表的大盘股表现不佳，市场依靠中小盘个股表现难以进入牛市。

我们认为，中小盘指数能够形成局部性牛市，而大市值个股却萎靡不振，有如下几个理由：首先，经济增长模式面临不得不转换的困境，这种转型归根到底是传统产业与新型产业对增长的边际贡献会呈现逐步分化的长期趋势。其次，当下流动性相对宽裕，但以地产为首的蓝筹股短期内消息面比较乱，偏于负面所以要想领涨难度较大，市场的资金便对中小市值股票进行操作。第三，本轮反弹是一个估值修复的过程，而不是基于基本面以及政策的真正向好，基于低估值而不是基于宏观基本面的改善发动的行情，往往意味着市场只是反弹而不是中期趋势行情的形成，这种估值修复的行情并不能完整演绎。

就后市而言，中国经济结构的调整往往伴随着结构性的收益，宏观总量上难有逆转可能决定了牛市的基础并不存在。而布局的重点在于两方面，一方面在于社会转型引发的消费类品种；另一方面在于产业转型引发的TMT或者是成长性比较好的品种。